AI 칩에 광통신까지…엔비디아 품에 안긴 마벨, 서학개미 1500억원 쓸어담았다 [서학개미 주식회사] - 헤럴드경제

미국 주식은 선택이 아니라 필수가 됐습니다. 그러나 무엇을 보고, 어떻게 투자해야 할지는 여전히 고민입니다. 올바른 정보, 발 빠른 분석은 미국 주식 투자의 출발점이자 도착지입니다. 그 여정을 함께 하겠습니다. ‘서학개미 주식회사’에서 고민과 질문의 해답을 풀어봅니다. [헤럴드경제=문이림 기자] “경이로운 것을 만드는 회사가 되고 싶어 ‘마벨’이라는 이름을 골랐습니다.” 시작은 그저 한 집의 부엌 테이블이었습니다. 1995년 반도체 엔지니어 세핫 수타르자는 아내와 동생과 식탁에 둘러앉아 마벨 테크놀로지를 설립했습니다.“경이로운(marvelous) 것을 만들자”는 다짐을 담아 ‘마벨’이라는 이름을 붙였는데요. 부모님의 자산까지 털어 시작한 작은 회사는 세계 최대 기술 기업들의 AI 인프라를 설계하는 기업으로 성장했습니다. 회사의 출발점에는 통념을 뒤집는 선택이 있었습니다. 당시 데이터 저장장치(HDD)의 핵심 부품인 ‘리드 채널’ 칩은 아날로그 방식이 주류였습니다. 창업자들은 디지털 방식으로의 전환을 시도했습니다. 업계에서는 “불가능에 가깝다”는 평가가 뒤따랐습니다. 성능과 안정성을 동시에 확보하기 어렵다는 이유였습니다. 결과는 예상을 뒤집었습니다. 상보적 금속 산화막 반도체(CMOS) 기반 설계로 고성능과 저전력을 동시에 구현하는 데 성공한 거죠. 세계 최대의 하드디스크 제조 기업인 씨게이트가 첫 고객으로 손을 내밀었고, 회사는 빠르게 성장 궤도에 올라섰습니다. 이후 마벨은 저장장치용 반도체를 넘어 네트워크와 통신, 데이터 연결로 사업 영역을 확장했습니다. 데이터가 폭발적으로 늘어날수록 데이터를 빠르고 효율적으로 이동시키는 기술의 가치도 함께 커졌습니다. AI 시대, 마벨의 재발견 마벨은 오랫동안 ‘반도체 업계의 조연’이었습니다. 네트워킹 칩, 스토리지 컨트롤러, 통신 부품. 없어서는 안 되지만 누구도 이름을 모르는 부품이였죠. AI 열풍이 주연의 자리를 내밀었습니다. AI 모델이 폭발적으로 커지면서 이를 처리하는 데이터센터의 수요도 폭증했습니다. 데이터센터를 키우는 데는 단순히 칩 수를 늘리는 것만으로는 부족합니다. 수천 개의 칩 사이를 잇는 ‘연결’, 데이터를 효율적으로 주고받는 ‘네트워크’, 그리고 기업의 AI 워크로드에 맞게 설계된 ‘맞춤형 칩’이 필요했습니다. 마벨이 30년간 쌓아온 기술들이였죠. AI 수요에 힘입어 회사는 가파른 성장세를 보이고 있습니다. 지난달 발표된 마벨의 지난해 4분기 매출은 전년 동기 대비 22% 늘어난 22억1900만달러에 달했습니다. 데이터센터 매출은 전년 동기 대비 21% 증가한 16억5100만 달러로 나타났습니다. 지난해 연간 매출은 81억9500만달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 2020년 연간 매출이 27억달러 수준이었던 것과 비교하면 5년 만에 세 배 이상 몸집을 키운 셈입니다. 회사는 2027년 연간 매출이 약 110억달러에 달할 것으로 전망하고 있습니다. AI 칩의 숨은 손, 마벨 마벨의 성장을 이끄는 핵심은 맞춤형 AI 칩(XPU)입니다. 아마존, 마이크로소프트, 메타, 구글 같은 빅테크 기업들은 엔비디아의 범용 그래픽처리장치(GPU)에서 벗어나 자사 AI 서비스에 최적화된 전용 칩을 직접 설계하기 시작했습니다. 비용을 낮추고 성능을 높이려는 전략입니다. 문제는 반도체 설계가 그렇게 쉬운 일이 아니라는 겁니다. 아무리 거대한 빅테크라도 수십년의 노하우와 지식재산(IP)을 단기간에 갖추기란 어렵습니다. 그래서 이들이 찾은 파트너가 바로 마벨입니다. 현재 마벨은 아마존의 트레이니엄(Trainium) AI 칩, 마이크로소프트의 마이아(Maia) AI 가속기, 메타의 데이터 처리 유닛 등 18개 클라우드 기업과 계약을 맺고 있습니다. XPU 사업의 지난해 연간 매출은 지난해 15억달러로 성장했습니다. 전년 대비 두 배 늘어난 규모입니다. 하이퍼스케일러의 AI 인프라 투자가 확대될수록 마벨의 매출도 동반 성장할 것으로 전망됩니다. JP모건은 아마존의 트레이니엄4 양산이 본격화될 경우 마벨의 아마존 매출이 2027년 전년 대비 20% 늘어날 것으로 분석했습니다. 모닝스타의 윌리엄 커윈 애널리스트는 “마벨의 가장 큰 성장 동력 중 하나는 커스텀 칩”이라며 “향후 5년간 연평균 60%의 속도로 성장할 것”이라고 내다봤습니다. 대형 AI 고객사로부터 추가 XPU 주문이 이어질 것이란 분석입니다. 실제로 신규 고객 확보 가능성도 제기되고 있습니다. 미국 IT 전문 매체 디 인포메이션은 마벨이 구글과 두 가지 새로운 AI 칩 설계를 위한 협상을 진행 중이라고 지난 20일 보도했습니다. 하나는 구글의 텐서처리장치(TPU)와 연동되는 메모리 처리 장치이고, 다른 하나는 AI 모델 실행에 특화된 새로운 추론 전용 TPU인 것으로 알려졌습니다. 구글 TPU는 브로드컴이 사실상 독점해온 영역입니다. 브로드컴은 2016년부터 구글의 커스텀 AI 칩 독점 파트너로 자리를 지켜왔는데요. 이번 협상이 성사될 경우 마벨은 AI 칩 설계 분야에서 입지를 강화할 것으로 보입니다. 엔비디아 손 잡자 주가 60% 주가는 급등했습니다. AI 인프라 핵심 기업으로 재평가됐기 때문이죠. 인베스팅닷컴에 따르면 마벨 테크놀로지는 지난 1년간(2025년 4월 27일~2026년 4월 28일) 무려 161.04% 상승했습니다. 1개월 수익률은 61.50%에 달합니다. 엔비디아(27.23%), 삼성전자(23.54%)의 1개월 수익률을 두 배 이상 웃도는 수준입니다. 국내 투자자들의 관심도 빠르게 커지고 있습니다. 한국예탁결제원에 따르면 이달 1일부터 24일까지 국내 투자자들은 마벨 주식을 1억529만달러(약 1550억원)어치 순매수했습니다. 단일 종목 기준으로 테슬라, 마이크로소프트 다음으로 많이 사들였습니다. 지난달 엔비디아의 협력 소식에 주가 상승세는 탄력을 받았는데요. 엔비디아는 지난달 마벨과 파트너십을 맺고 20억달러(약 3조원)를 투자한다고 밝혔습니다. 엔비디아의 ‘NV링크 퓨전’ 기술을 통해 마벨을 자사 AI 팩토리 생태계에 연결한다는 계획입니다. 두 회사가 실리콘 포토닉스도 함께 개발하는 점도 주목할 대목입니다. 실리콘 포토닉스는 전기 대신 빛으로 데이터를 주고받는 광(光)통신 기술입니다. AI 데이터센터 안에서 수천개의 칩이 동시에 데이터를 주고받아야 하는데요. 기존 구리선 방식으로는 속도와 전력 효율 모두 한계에 부딪힙니다. 업계에서는 5년 안에 AI 데이터센터의 모든 인터커넥트가 광통신으로 전환될 것으로 전망하고 있습니다. 마벨은 2017년부터 하이퍼스케일러에 광통신 기술을 공급해왔습니다. 이번 엔비디아와의 전략적 파트너십은 광통신 기술력이 시장의 주목을 받는 계기가 됐습니다. 월가는 마벨이 엔비디아 생태계에 편입되면서 안정적인 수요를 확보하는 구조가 만들어졌다고 평가했습니다. 젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)는 CNBC 인터뷰에서 “이번 파트너십은 데이터센터를 넘어 전 세계 통신 네트워크로 AI 인프라를 확장하기 위한 것”이라고 밝혔습니다. 매트 머피 마벨 CEO는 “이번 파트너십은 AI 확장을 위해 고속 연결성, 광 인터커넥터, 가속 인프라의 중요성이 커지고 있음을 반영한다”고 설명했습니다. “170달러까지 오른다”…월가도 마벨에 베팅 글로벌 투자은행(IB)들은 마벨에 대해 긍정적인 전망을 내놓고 있습니다. AI 데이터센터가 커질수록 수요가 늘어나는 커스텀 AI 칩과 광통신 기술을 모두 보유하고 있기 때문입니다. 뱅크오브아메리카(BofA)는 마벨의 목표 주가를 기존 90달러에서 110달러로 올려 잡았습니다. BofA는 “AI 광연결에서 마벨은 견고한 영향력을 보유하고 있다”며 “향후 마이크로소프트 XPU 프로젝트의 성공도 확신한다”고 평가했습니다. RBC 캐피털은 목표 주가를 115달러에서 170달러로 상향 조정했습니다. RBC는 “XPU 유효시장규모(SAM)가 25억~30억 달러에 달할 것으로 추정되며, 마벨이 그 중 최소 절반 이상을 차지할 것으로 예상한다”고 설명했습니다.