"100만원 간다"…‘하이닉스 질주’ SK스퀘어, 황제주 등극하나 - 마켓인

[이데일리 박정수 기자] SK스퀘어(402340)가 자회사 SK하이닉스(000660) 주가 급등에 힘입어 이른바 ‘황제주’(주가 100만원대) 기대감이 커지고 있다. 반도체 업황 호황 속에 순자산가치(NAV) 상승과 주주환원 확대가 맞물리며 증권가에서도 목표주가 상향이 잇따르고 있다. 28일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 주요 증권사들이 제시한 SK스퀘어 목표주가 평균은 80만2000원으로 집계됐다. 불과 올해 1월 57만6000원 수준이었던 것과 비교하면 약 3개월 만에 40% 가까이 상향된 것이다. 특히 대신증권은 이날 SK스퀘어 목표주가를 증권사 가운데 처음으로 100만원으로 제시했다. SK하이닉스 지분 가치 상승을 감안하면 추가 상승 여력이 충분하다는 판단이다. 국내 지주사들은 통상 보유 자산 가치보다 주가가 크게 낮게 거래되는 ‘지주사 할인’이 적용돼 왔다. SK스퀘어 역시 같은 구조로, NAV 할인율은 2021년 분할 상장 이후 평균 66% 수준에서 형성돼 왔다. 이후 지난해 51%로 낮아졌고 최근에는 약 46%까지 축소됐다. 할인 폭이 줄어들수록 기업 가치가 시장에서 재평가되고 있다는 의미로 해석된다. 김회재 대신증권 연구원은 “SK스퀘어의 NAV 대비 할인율은 추가 축소 여력이 있다”며 “SK하이닉스 시가총액 상승과 향후 성장성을 반영해 할인율을 30%로 적용, 목표가를 100만원으로 상향했다”고 설명했다. SK스퀘어는 사실상 ‘SK하이닉스 투자회사’로 불릴 만큼 자산 대부분이 SK하이닉스 지분 가치로 구성돼 있다. 두 회사 주가 상관계수는 97~98% 수준으로, NAV 내 SK하이닉스 비중이 절대적이다. 이렇다 보니 수급 측면에서도 변화가 감지된다. SK하이닉스 시가총액이 빠르게 확대되면서 기관투자자들의 단일 종목 편입 한도 부담이 커지고, 이에 따른 대체 투자 수요가 SK스퀘어로 유입될 가능성이 제기되고 있다. 주식형 펀드의 단일 종목 편입 한도 규제도 SK스퀘어의 대안 투자 매력을 높이는 요인이다. 금융투자협회는 SK하이닉스 시가총액 비중을 월 1회 조정하고 있으나, 최근 주가 급등으로 기준 비중과 실제 시총 간 괴리가 확대된 상태다. 지난 4월 1일 공지된 SK하이닉스 시가총액 비중은 3월 평균 기준 14.7%였으나, 전일 기준 실제 비중은 17.5% 수준이다. 최관순 SK증권 연구원은 “단일 종목 편입 한도 10% 룰에 따라 기관투자자들의 SK하이닉스 대안으로 SK스퀘어 매수세가 이어질 가능성이 높다”고 진단했다. 주주환원 확대도 투자 매력을 높이고 있다. SK스퀘어는 자본준비금 5조8000억원을 이익잉여금으로 전입해 배당 재원을 확보했다. 김장원 BNK투자증권 연구원은 “이익잉여금 확대로 주주환원 여력이 크게 늘어나며, 2027년 이후 배당 확대 가능성이 높다”고 진단했다. 아울러 SK스퀘어는 2026년 총 3100억원 규모의 주주환원을 계획하고 있으며, 2000억원 현금배당(비과세)과 1100억원 자사주 매입을 병행할 예정이다. 이승웅 유안타증권 연구원은 “주요 포트폴리오 실적 개선이 이어지며 SK스퀘어의 주당 가치 상승 흐름이 지속될 것”이라며 “현 주가 대비 상승 여력은 충분하다”고 평가했다.