노무라證, "SK하이닉스 목표가 234만원"... 실적·수급·AI 삼박자 견인 - Korea IT Times

SK하이닉스가 사상 최대 수준의 1분기 실적을 기록하면서 주가 200만 원 돌파 기대가 빠르게 확산되고 있다. 단순한 실적 개선을 넘어 인공지능(AI) 반도체 중심의 구조적 성장 국면에 진입했다는 평가가 더해지며, 글로벌 투자은행(IB)과 국내 증권사 모두 목표주가를 공격적으로 끌어올리는 분위기다. 가장 눈에 띄는 변화는 해외 증권가의 시각이다. 일본 노무라증권은 최근 보고서에서 SK하이닉스의 목표주가를 234만 원으로 상향 조정했다. 한 달 사이 두 차례 연속 상향이다. 이는 단순한 업황 반등이 아니라, HBM(고대역폭메모리)을 축으로 한 이익 체력 자체가 한 단계 올라섰다는 판단에 따른 것이다. 노무라는 특히 AI 서버 투자 확대에 따른 메모리 수요 증가가 예상보다 강하게 나타나고 있다고 진단했다. 이에 따라 연간 영업이익 전망치도 추가 상향했다. 시장에서는 이를 두고 “메모리 산업이 경기 민감 업종에서 구조적 성장 산업으로 전환되는 초기 신호”라는 해석까지 나온다. 국내 증권사들의 눈높이 역시 빠르게 올라가고 있다. 다올투자증권은 목표주가를 210만 원으로 제시하며 가장 높은 수준을 제시했고, 한국투자증권과 KB증권, 메리츠증권, SK증권 등 주요 하우스들도 일제히 200만 원 안팎으로 목표가를 상향했다. 과거 메모리 호황기 대비 밸류에이션 상단 자체가 올라가고 있다는 점에서 의미가 크다. 이번 사이클의 핵심은 제품 믹스 변화다. SK하이닉스는 AI 반도체에 필수적인 HBM 시장에서 기술 및 공급 주도권을 확보하며 고수익 구조를 구축했다. 특히 엔비디아를 비롯한 글로벌 빅테크 기업들의 AI 인프라 투자가 이어지면서 HBM 수요는 구조적으로 확대되는 양상이다. 업계에서는 공급 부족이 당분간 지속될 가능성도 제기된다. 수급 측면에서도 긍정적 요인이 뚜렷하다. 뉴욕 증시에 상장된 EWY를 비롯한 글로벌 ETF를 통한 자금 유입이 대표적이다. 해당 ETF의 기초지수인 MSCI 코리아 25/50는 개별 종목 비중 상한을 두고 있는데, 삼성전자는 이미 한도에 근접한 반면 SK하이닉스는 추가 편입 여력이 남아 있다. 이는 외국인 자금 유입 시 하이닉스에 상대적으로 더 많은 수급이 쏠릴 수 있음을 의미한다. 물론 단기 급등에 따른 부담을 지적하는 시각도 존재한다. 메모리 산업 특유의 업황 변동성과 밸류에이션 고점 논란은 여전히 유효한 리스크다. 다만 시장의 시선은 과거와 달리 ‘사이클’보다 ‘구조’에 맞춰져 있다. AI 중심의 수요가 중장기적으로 지속될 가능성이 높다는 판단에서다. 결국 ‘200만 닉스’는 단순한 기대 심리를 넘어, 실적·수급·산업 구조 변화가 맞물린 결과물이라는 점에서 설득력을 얻고 있다. 향후 관건은 HBM 공급 우위가 얼마나 지속되느냐와 AI 투자 사이클의 강도다. 시장은 이미 그 답을 주가에 선반영하기 시작했다.