Broadcom vs. Nvidia: Are Investors Still Overpaying for AI Growth? - TIKR.com

주요 시사점: - NVIDIA는 현재 2023년 50배가 넘는 최고 배수에서 약 24배의 주가수익비율로 거래되고 있으며, Broadcom은 약 31배의 주가수익비율로 거래되고 있는데, 이는 VMware 인수에 따른 소프트웨어 믹스의 성장을 반영한 프리미엄입니다. - 애널리스트들은 2026 회계연도에 NVIDIA의 매출이 전년 대비 약 72% 증가한 약 3,700억 달러에 이를 것으로 예상하는 반면, Broadcom은 약 63% 증가한 약 1,040억 달러의 매출을 달성할 것으로 예상하고 있습니다. - NVIDIA는 최근 회계연도에 45%의 FCF 마진으로 약 967억 달러의 잉여 현금 흐름을 창출했으며, Broadcom은 VMware 통합 투자로 마진이 사상 최고치인 48% 이상으로 압축되면서 42%의 FCF 마진으로 약 269억 달러의 잉여 현금 흐름을 창출했습니다. - 중간 가정 하에서 TIKR의 가치 평가 모델에 따르면 Broadcom은 2030년까지 약 164%, NVIDIA는 2031년까지 약 147%의 총 상승 여력을 제공할 수 있지만 두 시나리오 모두 지속적인 AI 인프라 지출과 지속적인 가격 책정력이 필요합니다. 지금 라이브: TIKR의 새로운 밸류에이션 모델을 사용하여 좋아하는 주식의 상승 여력이 얼마나 될 수 있는지 알아보세요(무료).>>> 두 종목 모두 놀라운 상승세를 보이고 있습니다. Broadcom(AVGO)은 지난 5년 동안 매년 약 55%의 수익률을 기록했습니다. NVIDIA(NVDA)는 같은 기간 동안 1,200% 이상 상승하며 시장 역사상 가장 놀라운 단일 종목 성과를 달성했습니다. 하지만 두 회사 모두 높은 배수로 거래되고 있고 월스트리트에서는 각 비즈니스가 이미 막대한 기반에서 급격한 확장이 필요한 성장률을 예상하는 상황에서 더 유용한 질문은 AI가 진짜인지 여부가 아닙니다. 오늘날의 주가가 이미 실현될 수 있는 모든 가능성을 반영하고 있는지 여부입니다. 한 쪽은 주식을 팔고. 다른 하나는 삽과 광산을 판매합니다. NVIDIA는 AI 트레이닝 및 추론을 위한 기본 컴퓨팅 플랫폼이 된 GPU를 설계합니다. CUDA 소프트웨어 에코시스템은 아키텍처를 중심으로 워크플로우를 최적화한 개발자에게 큰 전환 비용을 발생시켰습니다. 이 회사는 제조를 TSMC에 아웃소싱하여 수익 창출에 비해 자본 요구 사항을 낮게 유지합니다. Broadcom은 더 복잡합니다. 반도체 부문에서는 네트워킹 칩, 맞춤형 AI 가속기, 스토리지 솔루션을 판매합니다. 2023년에 690억 달러 규모의 VMware 인수를 통해 대규모 엔터프라이즈 소프트웨어 사업을 추가했습니다. 그 결과 수익성이 높은 반복적인 소프트웨어 매출과 경기 사이클에 민감한 반도체 매출이 혼합된 형태가 되었습니다. 이러한 차이는 모든 가치 평가 지표에서 이 두 가지를 비교할 때 중요합니다. 순수 소프트웨어 기업은 칩 회사와는 다른 멀티플을 요구합니다. Broadcom은 이 둘 사이의 어딘가에 위치하기 때문에 현재 NVIDIA보다 프리미엄을 액면 그대로 평가하기 어렵습니다. 더딘 성장에도 불구하고 NVIDIA보다 높은 멀티플에서 거래되는 Broadcom 현재 Broadcom의 선행 주가수익비율은 약 31배입니다. AI가 시장의 주요 화두가 되기 전인 2021년 초에는 같은 배수가 약 17배였습니다. 수익 성장을 고려하기 전에 멀티플 기준만으로 주가는 거의 두 배 가까이 올랐습니다. 약 24배에 달하는 NVIDIA의 선행 주가수익비율은 개별적으로 보면 더 합리적으로 보입니다. 하지만 최근 2023년 초까지만 해도 20배 이하에서 거래되었습니다. 약 19배의 순 EV/EBITDA와 약 27배의 순 EV/FCF는 5년 평균을 훨씬 상회하는 수준입니다. 직관적이지 않은 결과는 단기 매출 성장률이 낮음에도 불구하고 대부분의 선행 지표에서 Broadcom이 NVIDIA보다 프리미엄을 받고 거래된다는 것입니다. 시장은 소프트웨어 수익 예측 가능성과 하이퍼스케일러를 통한 맞춤형 가속기 기회에 대한 대가를 지불하고 있습니다. 이러한 프리미엄이 유지될지 여부는 거의 전적으로 VMware 통합을 실행하여 논문에 필요한 마진 확장을 달성하는 데 달려 있습니다. 월스트리트가 베팅하는 숫자 41명의 애널리스트는 2026 회계연도에 전년 대비 약 63% 증가한 약 1,040억 달러의 매출을 예상하고 있습니다. EPS 컨센서스는 약 68% 증가한 11.43달러입니다. 2027 회계연도에는 평균 약 1,580억 달러의 매출이 예상되며, 이는 가속기 규모 확장 및 VMware 구독 전환이 계속됨에 따라 52% 더 증가할 것으로 예상됩니다. NVIDIA의 추정치는 훨씬 더 공격적입니다. 51명의 애널리스트가 참여한 컨센서스는 2026년에 약 72% 증가한 약 3,700억 달러의 매출을 예상하고 있습니다. 주당 순이익은 약 75% 증가한 8.34달러가 될 것으로 예상됩니다. 53명의 애널리스트가 제시한 2027년 컨센서스는 이미 막대한 기반 위에 약 31% 추가 성장한 4,840억 달러의 매출을 의미합니다. 두 회사 모두 지난 2년 동안 지속적으로 예상치를 상회했습니다. 특히 NVIDIA는 큰 폭의 상승으로 놀라움을 선사했으며, 이는 상승된 멀티플이 지속되는 이유를 부분적으로 설명해 줍니다. 이러한 패턴이 계속될지 여부는 AI 인프라 지출이 더 가속화될지 아니면 정상화되기 시작할지에 달려 있습니다. 거의 4배에 달하는 잉여현금흐름을 창출하는 NVIDIA 잉여 현금 흐름은 두 기업 간의 실질적인 질적 차이가 가시화되는 부분입니다. NVIDIA는 가장 최근 회계연도에 약 967억 달러의 잉여현금흐름을 창출하여 45%의 FCF 마진을 기록했습니다. 이는 대부분의 S&P 500 기업이 총 매출로 창출하는 연간 잉여현금흐름보다 많은 금액입니다. 이는 현재 멀티플에서 밸류에이션을 인수하고 자사주 매입과 지속적인 R&D를 위한 유연성을 제공합니다. Broadcom은 42%의 FCF 마진으로 약 269억 달러의 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이 마진은 통합에 상당한 투자가 필요했기 때문에 VMware 인수 전 40%대의 높은 마진에서 감소했습니다. 소프트웨어 비즈니스가 성숙해지면서 마진이 과거 수준으로 회복되면 향후 2~3년 동안 FCF가 매출보다 빠르게 성장할 수 있습니다. 이러한 회복 시나리오는 Broadcom 논문의 가장 설득력 있는 측면 중 하나입니다. 그러나 이는 이미 보고된 수치에 반영된 것이 아니라 인내심과 실행이 필요한 이론입니다. 다양한 시나리오에서 수익률 수학의 모습 TIKR의 밸류에이션 모델을 통해 중간 사례 가정을 실행하면 각 투자의 위험 프로필에 의미 있는 차이가 있음을 알 수 있습니다. Broadcom의 경우 중간 사례는 2030년 10월까지 약 164%의 총 상승 여력을 목표로 하며, 이는 연간 약 24%의 수익률을 의미합니다. 여기에는 연간 약 26%의 매출 성장과 53%까지 확대되는 순이익 마진이 포함됩니다. 하이 케이스는 약 594%의 상승 여력을 의미합니다. 로우 케이스에서도 의미 있는 수익이 발생하지만 연간 수치는 15%로 압축됩니다. NVIDIA의 경우 중간 케이스는 2031년 1월까지 약 302%의 총 상승 여력을 의미하며, 연간 수익률은 약 17%에 해당합니다. 성장이 연간 18%로 둔화되는 로우 케이스의 경우 마진 프로파일을 고려할 때 여전히 186% 이상의 상승 여력이 있습니다. 완만한 감속은 상당한 수익 잠재력을 남기며, 이는 낮은 현재 멀티플이 Broadcom에 비해 제공하는 완충 효과를 반영합니다. 생각해 볼 만한 시나리오는 하이퍼스케일러가 2027년 또는 2028년에 기존 용량을 흡수하기 위해 AI 인프라 지출을 중단할 경우의 상황입니다. 이 조건에서 NVIDIA의 더 낮은 배수와 더 강력한 FCF 생성은 더 자연스러운 다운사이드 보호를 제공합니다. Broadcom의 높은 배수는 반도체와 소프트웨어 부문에 걸쳐 동시에 실행되어야 하므로 오류의 여지가 적습니다. NVDA 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요? TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 안에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다. 세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다: - 매출 성장 - 영업 마진 - 출구 주가수익비율 배수 무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다. 그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다. 새로운 투자 기회를 찾고 계신가요? - 억만장자 투자자들이 어떤 주식을 억만장자 투자자들이 매수하고 있는지 스마트 머니를 따라갈 수 있습니다. - 5분 안에 주식을 분석하세요. 5분 안에 주식을 분석할 수 있는 TIKR의 간편한 올인원 플랫폼입니다. - 더 많은 바위를 뒤집을수록 더 많은 기회를 발견할 수 있습니다. TIKR로 10만 개 이상의 글로벌 주식, 글로벌 상위 투자자 보유 종목 등을 검색해 보세요. 면책 조항: TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!